本周早前✿◈★★，有媒体报道称✿◈★★，普拉达正准备从美国奢侈品集团Capri手中收购范思哲✿◈★★。据知情人士透露✿◈★★，两家公司正接近达成协议✿◈★★，交易可能在“数周内”完成✿◈★★。另有消息称台服暗黑3✿◈★★，普拉达在考虑收购范思哲和Jimmy Choo两个品牌✿◈★★，预计资本开支为15亿～20亿欧元✿◈★★。21世纪经济报道记者分别向普拉达✿◈★★、Capri的投资者关系部门发邮件求证✿◈★★，直至发稿时还未收到官方答复✿◈★★。

　　普拉达周二发布2024年财报后✿◈★★，首席执行官Andrea Guerra在电话会上回应公司的投资计划时表示✿◈★★，公司重点是发展现有品牌✿◈★★，但也考虑潜在的并购机会台服暗黑3✿◈★★。

　　周三港股开盘后✿◈★★，普拉达一度跌8.9%至62.25 港元✿◈★★，创近一个月来新低台服暗黑3✿◈★★，到午盘小幅拉升✿◈★★，当日收跌3.88%✿◈★★。尽管普拉达交出了一份亮眼的财报✿◈★★，但不少投资者依然对收购案感到担忧✿◈★★，收购后范思哲和普拉达如何协调品牌调性✿◈★★、重组渠道✿◈★★，普拉达能否维持财务稳健✿◈★★，都是前路的现实挑战✿◈★★。

　　在奢侈品行业普遍陷入困顿之际✿◈★★，品牌之间的收并购愈演愈烈✿◈★★，用相对较低的价格收割优质资产✿◈★★，是凛冬带来的机会台服暗黑3✿◈★★，正如伯纳德·阿诺特就是通过“买买买”打造出庞大的奢侈品帝国✿◈★★、走向世界首富之位✿◈★★，但普拉达想要复制LVMH的剧本可能并不容易✿◈★★。

　　Capri集团最初凭借Michael Kors发家✿◈★★，2017✿◈★★、2018年分别收购Jimmy Choo和范思哲扩大版图✿◈★★。但几个月前✿◈★★，Capri就传出要“割肉”出售范思哲✿◈★★，原因无他✿◈★★，因为公司营收惨淡✿◈★★，难以承受范思哲一直巨亏了✿◈★★。

　　Capri2月初发布的财报显示✿◈★★，截至2024年12月28日的第三财季✿◈★★，公司收入同比下滑11.6%✿◈★★，当季净亏损 5.47 亿美元✿◈★★，范思哲是旗下三大品牌里失血最严重的✿◈★★，第三财季营业额同比锐减15.0%杏彩体育平台注册✿◈★★，经营亏损从1400万美元扩大到2100万美元✿◈★★。

　　在Capri集团公布了黯淡的财报后✿◈★★，标普将其评级从BBB-连降两级至BB级✿◈★★，也就是俗称的垃圾级✿◈★★。

　　时尚行业分析师唐小唐告诉21世纪经济报道记者✿◈★★，在2020年以前✿◈★★，Capri集团的业绩表现就很一般✿◈★★，营收增长甚至跑不赢通胀✿◈★★。疫情期间有过一段时间的“回春”✿◈★★，主要受到四大奢牌（LV✿◈★★、爱马仕✿◈★★、香奈儿✿◈★★、古驰）产量压缩✿◈★★、需求外溢带动✿◈★★，近年奢侈品整体销量放缓✿◈★★，加上这个行业又有着重投资的特点✿◈★★，新店扩张✿◈★★、老店重装✿◈★★、品牌营销等都需要巨额资本投入✿◈★★。但Capri集团自由现金流已经捉襟见肘✿◈★★，就很难继续维系好几个品牌的运转✿◈★★。

　　媒体援引知情人士消息称✿◈★★，在尽职调查没有发现什么风险后✿◈★★，普拉达和Capri集团已经在推进私下谈判✿◈★★，可能会在这个月底敲定收购范思哲的交易✿◈★★，不过时机和估值还不确定✿◈★★，谈判仍有可能破裂杏彩体育平台注册✿◈★★。

　　普拉达会考虑接盘连年亏钱的范思哲✿◈★★，官方尚未给出解释说法✿◈★★，但外界猜测✿◈★★，从市场估值✿◈★★、业务布局的角度看✿◈★★，这波收购普拉达或许不亏✿◈★★。

　　西交利物浦大学教授郭剑光向21世纪经济报道记者分析✿◈★★，普拉达考虑收购范思哲✿◈★★，可能更多是为了提升集团在资本市场的市值✿◈★★，而不主要是带动销售✿◈★★，因为经济疲软✿◈★★，范思哲的市场前景并不明朗✿◈★★。不过✿◈★★，范思哲有很强的品牌知名度✿◈★★，尽管对新中产吸引力一般杏彩体育平台注册✿◈★★，但老忠粉的黏性很强✿◈★★，所以普拉达也需要范思哲这样的“老奢”来平衡现在的品牌风险组合✿◈★★，这也是资本市场乐见的✿◈★★。

　　在奢侈品行业✿◈★★，常常以市值论英雄✿◈★★，虽然普拉达品牌调性够高✿◈★★，但220亿美元的市值✿◈★★，只够得上站在金字塔尖的LVMH（3610亿美元）✿◈★★、爱马仕（2862亿美元）✿◈★★、迪奥（1195亿美元）✿◈★★、历峰集团（1190亿美元）的零头✿◈★★。

　　在郭剑光看来✿◈★★，趁低价收购范思哲✿◈★★，或将带动普拉达提升市净率✿◈★★、目标市盈率以及目标价✿◈★★，这对于公司的市值管理有着绝对正面的意义✿◈★★。

　　上海财经大学数字经济研究院教授崔丽丽向21世纪经济报道记者表示✿◈★★，这一收购或许可以进一步丰富普拉达的奢侈品牌多元化和包容性✿◈★★，进一步扩展其客群✿◈★★，覆盖更多的潜在市场✿◈★★，对于整体规模的扩大和声量的提升✿◈★★，以及现有渠道的互补发展会有更大的空间✿◈★★。

　　一直以来✿◈★★，奢侈品业都是意大利的“门面产业”✿◈★★，但是近几年✿◈★★，意大利引以为傲的老奢却常常落入为别人做嫁衣的尴尬处境✿◈★★，比较知名的就是意大利品牌古驰✿◈★★、华伦天奴先后被法国开云集团收购✿◈★★，宝格丽✿◈★★、Fendi✿◈★★、Lora Piana被LVMH收购而失去意大利籍✿◈★★。

　　普拉达若收购范思哲✿◈★★，却是难得的品牌回流✿◈★★。唐小唐认为✿◈★★，范思哲这几年营收经常在盈亏线以下挣扎✿◈★★，收购范思哲短期内对普拉达的财务状况来说没有多大好处✿◈★★，甚至还会形成拖累✿◈★★。但从长远角度看✿◈★★，普拉达会做出这一选择✿◈★★，可能也希望把意大利品牌从国外带回意大利✿◈★★，同时整合出竞争力更强的本土奢侈品公司✿◈★★，和法国✿◈★★、美国的奢侈品巨头竞争✿◈★★。

　　财报显示✿◈★★，去年集团营业收入达54.3亿欧元✿◈★★，按固定汇率计算同比增长17%✿◈★★，净利润同比大增25%✿◈★★，都超出先前分析师预期杏彩体育平台注册✿◈★★。财报表示✿◈★★，这波逆势上扬主要受到旗下品牌Miu Miu销售火爆的带动✿◈★★。

　　不过✿◈★★，财报的亮眼表现没有得到资本市场的积极反馈✿◈★★，部分投资者甚至感到担忧✿◈★★，收购范思哲可能利好普拉达的长期发展✿◈★★，但是至少短期一两年内✿◈★★，范思哲会是个负担✿◈★★，或者说“烫手山芋”✿◈★★。

　　此前瑞银分析师Susy Tibaldi曾向媒体表示✿◈★★，范思哲要扭转困局可能至少需要数年时间✿◈★★，它有很多需要改革的地方✿◈★★，比如大范围的打折促销还有过宽的产品线✿◈★★，都脱离了其奢侈品的定位✿◈★★。但是普拉达如果能以很有吸引力的价格收购这类资产✿◈★★，潜力也很可观✿◈★★。

　　伯恩斯坦奢侈品分析师Luca Solca也认为✿◈★★，范思哲可以和普拉达现有品牌形成互补✿◈★★，但是收购路上依然存在一些障碍✿◈★★，普拉达的并购记录很糟糕杏彩体育平台注册✿◈★★，重振范思哲考验能力✿◈★★，需要足够多的资金✿◈★★、管理层重视和短期牺牲✿◈★★。

　　此前✿◈★★，普拉达的收购史大多以失败告终✿◈★★。1999年✿◈★★，普拉达曾重金收购设计师品牌Helmut Lang和Jil Sander✿◈★★，但后来都因为设计理念和商业路线分歧✿◈★★，两个收购来的品牌很难和母公司形成合力✿◈★★，在很长一段时间里成为普拉达营收的拖累✿◈★★，Jil Sander更和普拉达纠纷不断✿◈★★，最后普拉达只能折价出售✿◈★★。2000年✿◈★★，普拉达还与LVMH集团联合收购了Fendi的多数股权✿◈★★，但Fendi的财务困难也一度拖垮普拉达✿◈★★，使其负债累累✿◈★★。

　　“多品牌矩阵是很难发展的✿◈★★，”唐小唐也对普拉达收购范思哲持保留态度✿◈★★，在他看来✿◈★★，并购之后如何整合和分配资源是个难题✿◈★★，奢侈品牌依赖持续的重资产投入✿◈★★，但是一个集团的资源是有限的✿◈★★，在不同品牌之间怎么分配资源经常是个难题✿◈★★，就像LVMH拥有非常多的奢侈品牌✿◈★★，但旗下发展一般的品牌也有不少✿◈★★。所以这几年单品牌的发展策略可能会更成功✿◈★★，最典型的是爱马仕✿◈★★，聚焦核心人群✿◈★★，最大化资源投入✿◈★★。

　　中泰证券在去年10月发布的一份研报中提出✿◈★★，奢侈品赛道上最好的“单品牌”公司爱马仕反而比最好的“多品牌”公司LVMH更稳健✿◈★★，因为多品牌公司在增加品牌的同时✿◈★★，往往增加了非核心用户占比✿◈★★，而无论有多少品牌✿◈★★， 他们的非核心客户在宏观经济中的消费波动是同向的✿◈★★，在下行阶段很难激发他们的购买行为✿◈★★，难以起到“分散风险”的效果✿◈★★。

　　在经历了长达一年多的颓势后✿◈★★，去年四季度开始✿◈★★，奢侈品行业似乎出现了些回暖的迹象✿◈★★。拥有卡地亚✿◈★★、梵克雅宝✿◈★★、积家等奢侈品珠宝✿◈★★、手表品牌的历峰集团✿◈★★，在去年四季度创造了公司有史以来最高的单季销售额杏彩体育平台注册✿◈★★，还有一直处于困境的LVMH✿◈★★、开云集团✿◈★★、Burberry✿◈★★，去年四季度的业绩表现也比此前市场悲观的预测要好✿◈★★。

　　进入2025年✿◈★★，奢侈品公司似乎也有着不俗的开端台服暗黑3✿◈★★。LVMH首席执行官伯纳德·阿诺特上个月在财报电话会上表示杏彩体育平台注册✿◈★★，“我们满怀信心地迈入2025年✿◈★★，今年开局相对良好✿◈★★，Louis Vuitton迄今已实现两位数增长✿◈★★。”

　　奢侈品作为高端消费品✿◈★★，一定程度是全球经济的风向标✿◈★★，也是欧洲资本市场的重要板块✿◈★★，这是否意味着行业正在逐步走出阴霾？

　　郭剑光预计✿◈★★，奢侈品行业在2025年第三季度之前都不会有什么惊喜✿◈★★。现在特朗普百日新政未过✿◈★★，只有当百日后其政经政策明朗化✿◈★★，市场才会有更多动力发展✿◈★★。

　　近两年✿◈★★，美国已渐渐成为各大奢侈品牌的关键角斗场✿◈★★。美国银行预测✿◈★★，今年美国消费者将占奢侈品全行业收入增长的50%以上✿◈★★。

　　唐小唐告诉记者✿◈★★，美国是全球第一大奢侈品市场✿◈★★，之前奢侈品公司常将增长乏力归因于中国销量放缓✿◈★★，但展望2025年✿◈★★，中国经济呈现出温和复苏态势✿◈★★，反而不必过于担忧中国奢侈品市场的收缩✿◈★★，欧洲市场预计还会维持平稳✿◈★★，不会有太多增量✿◈★★。

　　“更大的风险是在美国✿◈★★，”唐小唐强调✿◈★★，一来✿◈★★，最近美股的剧烈回调✿◈★★，反映出投资者对美国经济增长的预期出现了逆转✿◈★★，衰退的风险卷土重来✿◈★★，二来特朗普的关税风险不容小觑✿◈★★，不久前巴菲特也发出了强烈警告✿◈★★，称“关税是战争行为”✿◈★★，特朗普频繁挥起关税大棒✿◈★★，加剧的是国内通胀风险✿◈★★，若通胀重燃将抑制消费信心✿◈★★，还会推高奢侈品行业的用工✿◈★★、房租等成本✿◈★★，成本端压力传导给价格端✿◈★★，奢侈品一再涨价也将对销量构成威胁✿◈★★。

　　贝恩咨询在去年年底发布的一份报告指出✿◈★★，预计2025年全球个人奢侈品销售额将出现自2008年金融危机以来的首次萎缩✿◈★★。如果该行业受到特朗普的关税打击✿◈★★，前景可能会恶化✿◈★★。

　　诚然✿◈★★，关税✿◈★★、通胀带来的奢侈品提价✿◈★★，都在顶级富豪的可接受范围✿◈★★，但随着中产愈加倾向理性消费✿◈★★，可能会有越来越多人拒绝为“昂贵的面子”买单✿◈★★。杏彩体育官网✿◈★★！杏彩体育平台注册✿◈★★。历峰集团✿◈★★，杏彩体育登录入口✿◈★★。杏彩体育平台